一级市场发行遇冷，二级市场交易却异常火热——近期，可转债市场呈现出“冰火两重天”的分化局面。
一级市场，可转债整体发行遇冷、发行量明显下滑。从发行审核来看，2024年第一季度上市公司可转债市场通过发审会审核10支、1家被否，审核通过率为90.91%。如果考虑到撤回及终止的情形，一季度可转债的项目成功率仅为38.10%。
此外，2024年以来，可转债共发行101.11亿元。对比看，2022年前四个月，可转债发行948.77亿元；2023年前四个月，可转债发行639.71亿元。
另一厢，二级市场交易量在近期持续上涨并多次刷新年内高位纪录，交易热度持续升温。截至5月27日，中证转债指数已从2月5日的368.44点涨至402.29点。5月9日以来，可转债单日成交额多次在600亿元之上，5月17日成交额更是达到750亿元。
可转债何以出现发行交易“冰火两重天”？究其原因，分析人士认为，监管部门持续规范可转债发行，配资炒股平台网以及市场供需关系变化是导致可转债发行减少的重要原因。
一位投行从业者对记者表示，近年来监管部门持续规范可转债的发行，对于存在破发、破净、经营业绩持续亏损、财务性投资比例偏高等情形的上市公司再融资，适当限制其融资间隔、融资规模。“大额金融转债发行具有较大不确定性，监管部门严格限制存在破发、破净情形的上市公司再融资。”上述人士说。
多位市场人士认为，近期A股反弹整体有利于转债市场，平衡型转债价值或有所提升，中低价转债仍有向上修复空间。预计未来可转债市场仍将保持一定吸引力。
“转债相对于纯债的性价比，依然是历史级别。从过去的经验来看，纯债溢价率的波动区间在10%到40%之间，并且波动率足够大，转债目前纯债溢价率仅修复至15%，距离偏高水平依然有很大的回补周期。”兴业证券固定收益分析师左大勇表示。
平安证券固定收益首席分析师刘璐也表示，从估值端来看，债市面临地产政策、供给放量的压制，近期可转债在大类资产之间的性价比有所提升，估值或仍继续修复。“考虑到估值修复空间有限、地产企稳还需时间验证，建议接下来半个月，可转债跟随股市节奏择机止盈。”
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